德邦证券股指箱体震荡后将向上突破鼓励

德邦证券：股指箱体震荡后将向上突破 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

核心观点：

这是他领导全县党员干部的底气。经济增长继续放缓。最新公布的7月份汇丰PMI从5月份的51.6下滑到48.9，表明制造业活动增长势头放缓，预计未来工业增加值将高位回落。

通胀方面，6月份CPI触顶达到6.4%的水平，随着猪内价涨幅放缓后，对CPI的拉动作用将会降低，下半年将随着翘尾因素的消除，各月将逐月回落。流动性出现反弹，下半年将明显改善。上半年信贷控制良好，使得上半年资金偏紧的同时，将使得下半年资金显得相对宽松。

政策方面,宏观调控新思路“相对紧缩，定向宽松”。对信贷从强调控制到鼓励定向支持。下半年重点强调“对‘三农’、中小企业的政策支持。CPI有望在三季度见顶后将逐步回落，同时实体经济已经先期回落，因此继续紧缩的经济基础不复存在，随着就业回落后，就业形势严峻，政策将再次回到解决就业上来，下半年紧缩政策将会有所松动。

投资策略：

3季度增速是年内低点，下半年随着通胀趋势回落，紧缩政策有望松动，“去库存化”结束，下半年保障性住房以及“十二五”项目投资的带动，四季度将进入库存再建，工业生产以及GDP有望走出U型回升之势，企业利润增速将会回升。下半年政策松动、估值底部和经济见底是我们的核心投资逻辑，支撑我们看好下半年市场的观点，短期市场静待国内外形势的进一步明朗，建议投资者进行中线布局，重点推荐银行、煤炭和有色，还有受益“十二五”规划的新兴产业，以及中报预增的个股。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。