老板电器002508高端厨电龙头持续成长维权

老板电器(002508)高端厨电龙头持续成长可期

行业中高端消费人群比率上升

新一届政府对于城镇化配套改善的重视，以及收入倍增计划，都将有利于推动厨电产品的消费。我们估算油烟机、燃气灶未来年复合增速约%。更值得注意的是，由于消费水平的提高以及房屋价格的上涨，愿意接受中高端厨电消费的人群逐步增加，适用人群范围扩大对中高端厨电品牌公司有利。同时，在这个变化过程中行业集中度提升会加快演绎。

高端品牌定位优势下的持续成长

公司的最大优势在于已经形成的高端品牌形象，管理团队经营策略充分考虑盈利和发展的平衡，配合有效的激励体系中国银联与台湾联合信用卡处理中心在台北宣布，将使得公司进一步在产品精加工、多渠道深度分销商获得持续的成效放大。

渠道调整成效进一步显现、扩充新品牌完善产品布局

预计 年公司电商渠道将获得持续快速增长，精装修和专卖店渠道改善成效持续放大。从今年 月的情况来看，电商渠道收入增长约150%，KA渠道收入增长30%以上，表现超预期；国庆零售同比增长40%，双11 销售更是大幅快速增长，预示了13 年四季度业绩将进一步有超预期表现。

公司在以“老板”品牌为主导的成长过程中，培育针对大众消费群体的“名气”品牌和针对超高端消费群体的“帝泽”品牌，完善了公司的产品、市场布局，为公司储备新的成长点。

风险提示

费用开支超出预期；房屋销售政策或销量波动带给公司的估值压力；解禁后股价波动风险。维持“推荐”评级我们认为公司具备家电好公司的两个重要特点：一是所处高端领域竞争格局稳定、二是长期坚持高端定位形成的很前一页[1][2]好的定价权。未来消费升级趋势下，公司相比方太和西门子具备更好的激励机制，各渠道深度分销和改善情况下将进一步迎来公司的快速稳健成长。预计公司 年每股收益1.48、1.99 和2.61元，利润增速分别为41.6%、34.3%和30.8%。维持“推荐”评级。14 年合理估值区间43. 元，建议现价买入，布局14 年。