国信证券金融市场观察平淡亦是福物业

却完全听不懂。或许因为舞蹈的出处 国信证券：金融市场观察 平淡亦是福 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

消息面平淡亦是福。市场震荡反弹料将延续，板块轮动机会为主进入4月市场消息面略显平淡，超预期因素不多，对市场而言倒不坏，震荡反弹格局料将延续。1） 月中采制造业PMI指数重回荣枯线以上，耗煤量、高炉开工率以及 0大中城市商品房销售等高频数据预示4月上旬披露的 月经济数据延续向好趋势。2）上周耶伦“鸽派”讲话一定程度上减弱了市场的加息预期，并透露出除了美国国内的通胀和就业外，还将关注海外经济复苏和金融市场波动。尽管上周五美国 月非农就业数据好于预期，但对于市场加息预期的边际影响将不如之前大。 ）外管局旗下的“梧桐树”相关公司成为多家银行的十大流通股股东，或为承接证金所减持的股份，显示出当前维稳基调仍未改变。

未来震荡反弹格局的打破除非以下因素出现较 动：（1）国内通胀上行趋势；（2）人民币汇率波动；（ ）海外特别是美联储升息立场波动等因素。否则不必过度纠结于行情研判。配臵上我们维持前期建议，周期和成长各板块均有轮动的机会。

国内经济短周期企稳迹象不断显现 月中采制造业PMI重回荣枯线以上。 月中采制造业PMI录得50.2%，自2015年7月以来首次回升至荣枯线以上，较上月回升1.2个百分点； 月非制造业PMI录得5 .8%，较2月上升1.1个百分点，显示出非制造业仍在扩张中。

此外，从其他高频数据也显示出 月经济短期企稳的迹象，如 月六大集团发电耗煤量同比从2月的下降19.7%收窄至下降1.9%， 月高炉开工率平均为77.4%，较2月回升 . 个百分点。 月 0大中城市商品房交易同比上升85.2%。

耶伦“鸽派”言论减弱加息预期，近期数据显示美国经济复苏稳健从近期美国的2月的核心PCE指数、非农就业数据以及ISM制造业指数等一系列经济数据看，美国经济依旧处于稳健复苏的轨道上。但上周耶伦的“鸽派”发言一定程度上减弱了市场的加息预期，同时耶伦的讲话传递出一个重要信息，即美联储将不仅仅关注国内的通胀和就业，还将关注海外经济情况和金融市场波动对国内经济复苏的溢出效应。从目前市场隐含的加息概率看，4月加息的概率仅5%，6月加息的概率也降至26%。但美联储未来加息节奏的变动依然是A股2016年面临的关键海外风险点，美联储加息再次提上日程对A股反弹高度形成制约。

创业板16年1季报业绩前瞻：业绩增速略低于15年，分化明显截至2016年4月1日，已经有587家上市公司披露了16年1季报业绩预告，其中创业板公司2 2家，占比为46. %。由于披露要求不同，创业板的业绩预告相对可靠性最高，因此我们重点关注创业板的业绩预告。剔除掉缺乏可比数据的新上市的公司，可供参考的创业板公司目前共有224家，占比为44.7%。整体情况看，样本公司2016年业绩依旧维持高速增长，预告业绩较15年1季度增长 7.2%，但低于样本公司的2015年业绩增速（41. %）。从几个有代表性的行业（样本数多于10家）看，与2015年业绩增速相比，16年一季报业绩增速向上的行业有电气设备、计算机、化工、电子、医药生物，而业绩增速向下的则包括机械设备、传媒、公用事业。由于目前还有一半公司未披露业绩预告，创业板的业绩情况仍将继续跟踪，我们会在业绩预告披露完整后进行完整的前瞻分析。