国信证券风险释放信号出现吗

国信证券：风险释放信号出现 201 - 类别： 机构： 研究员：

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无需下载 2月7日，股指低开低走，高位收阴，银行板块领跌。风险释放信号出现。

评论：

风险释放信号出现对于12月初以来延续至今的上涨行情，技术上是给不出反转行情的，只能是反弹行情。

对于反弹行情，时间和幅度可以根据历史运行规律进行估算的，本次的反弹时间限度在春节前，高度在2 00点略高，目前时间上已经抵达，幅度上已经超出预期，调整风险明显增大。之前盘中几次出现调整信号，但均被强行拉回，技术指标已经严重超买以及顶背离反复提示风险，表面的强势没有将风险化解而是将风险延后，这种积累的风险一旦释放，其冲击力不容忽视，2月7日的收阴可能就是风险释放的开端，需要做好充分的心理准备。2月8日是春节前最后一个交易日，指数可能弱势震荡，风险释放可能会延至节后。

这次的风险释放到底是反弹过程中的正常修正，还是反弹行情的结束，目前还不好下定论。按照我们之前的总体判断，应是反弹行情的结束（目前的技术情况与2009年7月份、2011年10月份类似，之后对应的是高点 478点与 186点），但由于本次行情确实出现了此前没有的积极因素，因此需要观察回落状况再做判断。

资金由入转出本轮上涨行情与以前不同的就是资金的状况出现明显改善。WIND数据显示，2012年12月份市场一改此前28个月的资金净流出状态，呈现出微弱的净流入，根据相邻两个月的资金变化，大体估算实际净流入资金在500亿元左右。

资金状况的改善，受益于IPO的暂停以及RQFF资金的引入，正是资金状况的改善推升了指数的上涨，而指数的上涨激活市场人气形成自我加强，推动指数上涨超出预期。但1月中旬之后，增量资金出现明显的衰减迹象，而且随着指数的推升，减仓明显增多，1月份的资金重回净流出状态（净流出79 亿元），最近几日这种净流出状态明显加剧，1月 0日至2月7日，7个交易日资金连续净流出，合计 69亿元。资金的变化无疑将造成指数的震荡。资金的变化是短期波动还是持续性的，需要进一步观察。

银行股转弱本轮行情主导上涨的是金融板块，尤其是银行板块，增量资金几乎全部集中在该板块，其他板块基本上是存量资金运作。

银行板块两个月的上涨幅度近 0%，个股涨幅更是高达60%，甚至接近股价翻番，远超大盘指数，超额收益十分明显。

由于银行板块的权重作用（具有杠杆效应），其上涨撬动指数上涨超出预期，如果下跌，指数很有可能出现超预期的幅度，即“成也银行，败也银行”。银行股是观察未来市场的风向标，而民生银行是银行板块的龙头，2月7日该股盘中一度大跌7%，是否意味着银行股的上涨告终，指数的上涨也随即止步？主流板块一旦走弱，其他板块由于是存量资金运作，期望值不宜太高，且跟随指数已有上涨，同样面临风险释放，可能只是时间先后略有差异。

海外市场根据我们对标普500的分析，2月也将面临一次回落，对处于春节期间的A股存在不确定性。

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