国元证券型第四阶段接近尾声物业

国元证券：W型第四阶段接近尾声 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周上证指数经过周一的小幅上涨后，进入盘整格局，相比之下，深市稍有转强意愿，但力度有限。最终上证指数录得小幅下跌，其余主要指数小幅上涨。

任何收入水平上都存在“掉入陷阱”的可能 我们近两周连续提示：应该说政策、资金、市场情绪等，也不支持行情直线上涨。12月份美国加息窗口临近，央行三季度货币执行报告再次提到防止泡沫，如果货币供应上不能持续宽松，资金面临时的紧张，也会给行情带来波动。从目前的汇率、资金面情况来看，这种担忧正在演变成现实。人民币兑美元汇率持续走低，截止上周五，人民币汇率降至6.8880，离岸价格跌至6.9064，外汇占款减少，央行只好通过公开市场操作投放货币，上周央行净投放4250亿元。虽然银行间资金价格较为平稳，但从9月下旬以来一直处于近两年均值一倍标准差的上方。信用利差也持续上行，显示出资金面、情绪面都出现不乐观的动向。

进入四季度以来，上证指数已经完成了200多点的上涨，涨幅接近7%，上涨之后获利回吐的压力也需要释放，毕竟从全年来看，今年自3月份以来行情总体上呈现出底部抬高的区间震荡局面，目前有效突破箱体上方形成趋势性上涨的条件还不完备。因此我们从上周开始提示要控制仓位。

从市场的风格特征来看，偏向周期股、蓝筹股的特征依然没有明显变化，尽管上周因传言深港通将于21日开通，深市股票特别是创业板曾经一度活跃，但是随着深港通开通时间的再次推迟，创业板再度走弱。这种走势不利于市场人气的积聚。我们认为后期如果行情能一鼓作气全面走强，一个必要的条件就是中小板、创业板能形成接力，实现市场风格的短期切换。目前来看，这种情况仍没有出现。

对于后市，我们认为仍需要观察中小板、创业板能否扭转颓势，接过上涨的接力棒。如果不能，那么就会因为风格转换不顺畅，而形成调整。就短期来说，我们认为这种情况出现的概率较大。因此，从操作上来说，依然要控制好仓位，以防调整带来的风险。从全年来看，我们认为四季度上涨的行情或者说全年W型的第四阶段已经接近尾声。