湘财证券上帝的礼物的

容易采取进取扩张的策略。而在金融危机时期 湘财证券：上帝的礼物 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

新股是焦点，二级市场延续区间震荡。我们认为，在宏观经济和货币政策难以有大的提升空间的背景下，二级市场将延续区间震荡的行情，而二级市场的短期震荡将受到新股发行节奏的影响，资金在一级市场和二级市场之间的运动是导致二级市场区间震荡的主要因素。但整体上来看，我们认为，新股发行乃至次新股整体上的机会仍将大于二级市场。从投资机会的角度，建议关注食品、医药、铁路设备、核电设备、电力设备、络安全、环保、新能源等行业的投资机会。IPO开启后，重点关注打新炒新的投资机会。

报告要点：

如何解读近期 关注经济增长目标的表态？ 总理近期在访问英国时表示，经济增长的下限，也即区间调控的下限为经济增长7.5%的增长，上限为CPI增长 .5%，这是 总理提出区间调控的政策以来首次明确区间调控的上限和下限。但事隔几天后， 在希腊演讲中表示，只要有利于支撑比较充分的就业，经济增长比7.5%高一点、低一点都是可以的，这一表态显然与英国演讲时的表态出现了变化。而且， 在访英之前在英国《泰晤士报》上撰文称，中国经济增速的放缓是正常现象，并不存在问题。综合以上三个方面的情况，我们认为， 总理关于宏观调控的上限和下限并没有发生本质的变化，这是因为管理层最关注的就业，只有就业才能支撑社会稳定，社会稳定是管理层最关注的焦点，而非经济增长，只有能提供稳定的就业，经济增长速度是次要的问题。

新股申购热情高涨，拖累二级市场：根据上周五只新股发布的公告内容来看，IPO重启以来5只新股共冻结资金4800亿元，显示投资者对打新热情高涨，参与度大幅提高，另外加上融资融券的工具运用，使得投资者有更多的资金杠杆打新，使得投资者有更多的资金来源。投资者打新热情高涨，直接拖累了二级市场，主要的原因在于打新对二级市场资金的分流，从另外的角度也显示二级市场整体上仍是存量资金博弈的市场，市场资金量有限将限定二级市场整体上只能是区间震荡的行情。

新股发行市盈率较之前大幅下降。根据5只新股发布的公告，此次首发的4只新股平均发行市盈率低于20倍，雪浪环境发行市盈率22.17倍（，龙大肉食发行市盈率19.58倍，联明股份、飞天诚信发行市盈率分别为1 .4 倍、16.57倍，新股发行市盈率较1月份新股发行出现了大幅下降，也创出了2009年创业板设立以来新股发行平均市盈率最低的时期。

新股发行市盈率下降不仅提高打新的投资价值，炒新也存在交易性机会。我们认为，新股发行市盈率较低，不仅提供了打新的较大的投资价值，也将使得炒新有望成为市场的热点。按此次新股平均发行市盈率20倍计算，即使新股首日涨幅为40%，新股上市首日后的市盈率仍较二级市场低，形成新股估值“洼地”，价值的再平衡将促使资金关注炒新的投资机会。而且打新过程中由于受到中签率较低和资金成本的双重影响，打新的资金规模整体上将受到抑制，而将打新的焦点逐渐扩大的次新股，有望进一步提升新股的投资机会。