长城证券冷眼旁观四百点蹭飞

长城证券：冷眼旁观四百点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

各种类型的假冒钓鱼站也频繁活跃在民视线中。报告显示外行看热闹、内行看门道。要认真不要人云亦云，我们用一篇报告清清楚楚、明明白白告诉您14年的股票投资到底是怎么回事。感觉好，请点赞！今年报告不作图，这次例外。所以建议您直接跳过首页，阅读正文。

第一部分，揭示今年股票市场的运行脉络：2014年显著地由两波行情构成，即春季行情和年中行情。（1）春季行情实质是成长股行情，起于12月初，止于2月下旬。（2）年中行情实际从5月下旬发动，已经长达4个月。（ ）春季行情由两部分组成，12月的估值修复和1、2月份的行业轮动。（4）年中行情远较春季复杂，已经走过四个阶段，每个阶段大致对应一个月。具体逻辑和市场行为见正文描述。

每个阶段逻辑清晰且不尽相同，对当前时点有意义的是，哪些逻辑已经走弱甚至相反，哪些逻辑仍然持续，从而为抉择做下参考：（1）支撑7月周期乱动的逻辑不复存在。（2）导致7月份主题成长大幅调整的业绩逻辑即将重现。（ ）沪港通逻辑大概在十月末进入实证阶段，相关股票因为近期港股连续下跌，折价空间有所缩小。（4）起于7月末的改革逻辑长期存在，四中全会是该逻辑的里程碑事件。（5）支撑小盘反复活跃的并购重组逻辑在经济转型期长期存在。（6）9月以来牛市舆论引起的赚钱效应，短期成立但存在较大不稳定性；长期考察资金进入股市的可能性较大，与并购重组、改革逻辑一样，长期逻辑无法短期化。综上所述，我们的短期看法：看的乐观、做的谨慎，买大卖小、兑现收益。

第二部分，深度解剖今年市场著名的“400点大反弹”：首先还原“400点”论的历史轨迹——《400点大反弹，抢蓝筹、多龙头》其中讲到二季度上证综指400点上行空间；《再论看漫山红遍》其中重申全年A股反弹400点。（1）实际情况二季度初上证综指20 ，季末2048，4月7日2058。（2） 、4月有过一波短暂的大盘博弈行情，就此而言 月上中旬是最佳入场时机，4月7日进入右侧盈利兑现。（ ）第二次“大反弹”论，上证右侧趋势已经非常明显。实操来看，年中行情第二阶段的大盘机会早早启动于6月下旬而非7月下旬。（4）7月末追高大盘绝非好的选择，而是低位买入成长主题的最佳机会。