旅游酒店节前冲刺行业景气度将继续提升覆盖

中信证券1月24日发布的行业报告认为，旅游行业在春节黄金周之前将维持盘整状态，预计春节黄金周后有望进入上升通道。

每年春节前后都将迎来消费板块的黄金周期，今年也不例外。本周的前两个交易日，以旅游酒店为代表的大消费个股展开了节前的 冲刺 行情。

中信证券1月24日发布的行业报告认为，旅游行业在春节黄金周之前将维持盘整状态，预计春节黄金周后有望进入上升通道。

中投证券分析师曾光认为， 十一五 期间旅游业总收入增速达15.4%，预期 十二五 期间这一增速有望保持甚至加快。他的核心观点是， 十二五 期间，行业景气度将继续提升，看好东部休闲度假游和中西部观光游。非常看好处于细分行业、连锁扩张能力强劲，具有先发优势的龙头个股。连锁免税商业性质的中国国旅、连锁景区性质的三特索道、连锁经济型酒店性质的锦江股份、连锁旅游文化演艺性质的宋城股份等。经过本轮大幅调整，部分重点公司2011年动态PE均值已大幅降至29倍，部分个股估值水平已接近2008年年底水平。目前旅游板块从中长期来看已具备较好的安全边界和投资吸引力。预期年旅游板块重点公司净利润增速达 0%以上。重点推荐宋城股份、三特索道等。

东方证券最新研究报告认为，从短期看，基于旅游行业在历史上春节前后的优异表现，春节的临近为投资者提供了较好的交易性投资机会。而从中长期看，行业的稳步增长将有望使以上市公司为代表的行业龙头企业持续获益，近期伴随市场弱势，旅游板块大幅回落，估值已处于历史较低估值区间，为投资者提供了较好中长期投资布局的时机。结合各细分行业未来发展在2011年旅游行业投资策略应寻找领先与行业的公司、通胀背景下拥有自主定价权的公司和区域主题性投资机会三条投资主线，重点推荐如下个股：拥有知名经济型酒店连锁锦江之星的锦江股份；积极尝试乌镇模式异地拓展的国内领先的综合旅游服务商中青旅；国内免税业龙头，有望独享三亚免税盛宴的中国国旅。

云南旅游：公司是云南的旅游类上市公司，去年8月公司宣布了定向增发方案，受到了市场的关注。公司努力培育新的利润增长点，与昆明梅森公司合作成立了 昆明世博芮德园艺有限公司 ，主要以生产保鲜花、绿色蔬菜水果等高端产品，开展园艺产品国际贸易，承接花卉装饰工程等业务为主。这一举措拓展了世博园主营业务内涵。该股是中小板中为数不多的地产股，最近通过从集团手中购得低价且拥有大量土地储备的优质地产公司股权。公司目前形成了地产与旅游两大主业格局，具有较强抗风险能力。

黄山旅游：公司西海饭店改造顺利推进，西海地轨车项目环评也顺利获得环保部门批准，目前各项工程都在顺利推进，按照1年左右的工期，我们预计最快今年三、四季度两项目将投入使用。西海大峡谷的深度开发将缓解客流瓶颈，促使景区游客数量实现持续、平稳增长，而且游览面积的成倍增加将为景区票价提升打开空间， 根据公司 -4年提高一次门票价格的频率及门票提价程序繁琐，公司有可能会借西海地轨车正式投入运营之际(预计2011年底或者2012年初)提升门票价格，即门票提价将提前来临，而且提价幅度很可能会创历史新高，当然未来也不排除西海大峡谷单独收取门票的可能。

中青旅：去年乌镇受益世博会明显，形成了较高基数，且分拆上市后公司对其持股有一定摊薄，因此业绩贡献下降的概率偏大，我们预计年将分别贡献EPS0.21元和0.15元。但积极因素不可忽视：沪杭高铁下半年开通，南京、上海及杭州等核心城市到乌镇的行程时间大幅缩短。西栅开发较晚，客房接待能力和非门票收入占比持续提升，且上市后南栅开发有望提速，暂定位为养老度假区。古北水镇项目顺利推进，静待总体规划出台。古北水镇是公司未来 -5年内新的业绩增长点，预计在201 年正式营业，目前基本完成拆迁等前期工作，并成立古北水镇旅游有限公司负责开发及运营，总体规划今年初可能出来，后期投入以自有资金或银行贷款为主，也会考虑引入其他战略投资者，我们也不排除公司启动再融资，但报批程序上会相对复杂。

已经工作8个年头。 锦江股份：经济型酒店、餐饮和金融资产构成三大利润来源。重组完成后，锦江股份成为锦江酒店集团旗下经济型酒店和餐馆业务的运营平台，公司现有业务利润构成中，经济型酒店、餐饮和金融资产收益基本保持1:1:1的比例。未来成长性更高的经济型酒店业务利润贡献度将不断加大。锦江之星贡献成长，餐饮投资收益稳健。锦江之星基于门店扩张与并购扩张并举、直营店与加盟店比例 :7的战略经营，预计每年新增门店100家左右，利润增速有望保持在 0%以上。餐饮投资收益相对稳健，主要来自肯德基、吉野家、新亚大包等连锁快餐及2家高档中餐厅，其中肯德基利润贡献最大且已对公司总体盈利形成非常重要的支撑。

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