交通运输主要源自拼多多的力量荐股吧

交通运输：主要源自拼多多的力量 荐4股 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场运作 本期投资提示：

事件： 月20日，深交所上市快递公司韵达股份、申通快递、顺丰控股公布2018年2月份经营数据。

行业增长在提速。2018年月业务量完成59.7亿件，同比增长 1.2%。按照《快递杂志》对 月份业务量的预测，2018Q1增速有望达到 0.6%，远高于国家邮政局年初对第一季度21.5%的预测。我们认为，高增速应与春节期间京东等巨头不打烊政策有关，2018年月实物商品上零售额同比增长 5.6%。展望2018年全年，我们认为在更低客单价、更高交易额增速的新兴电商平台推动下，2018年全年快递行业业务量增速有望在 0%左右，同样远高于年初的预期。以拼多多为例，根据 6氪的数据，2017年初月GMV仅为20亿，但是在2017年底则达到了100亿规模。按照2018年初月GMV100亿、平均客单价40元测算，则拼多多为2018年月行业业务量增速贡献8.8个百分点。如果按照2017年5倍的增长态势，且腾讯对其继续扶持并不加以限制，2018年底拼多多月GMV大概率会突破500亿，则全年拼多多将贡献约72亿件快递增量。

韵达业务量增速持续跑赢行业，市场份额继续提升。韵达月完成业务量6.8亿件，同比增长50.9%，增速持续跑赢行业，市场份额提升至11.4%。我们认为受益于不断提升的服务质量、优秀的点管控能力，韵达有望2018年业务量增速持续跑赢行业。顺丰月完成业务量5.9亿件，同比增长41.7%，我们认为高增速与顺丰春节不打烊有关。申通月完成业务量5亿件，同比增长15.8%。

申通单票平均收入延续上涨。月行业平均单价为1 .17元，同比跌幅仅有0.4%，跌幅呈现进一步收窄态势，我们认为2018年行业平均单价将会呈现小幅震荡的态势。从深交所上市公司来看，韵达单票平均收入下滑主要与公司进一步提升加盟商直跑有关。考虑到快递公司单票中转收入基本低于成本，鼓励复合条件的加盟商直跑虽然降低了单票收入，但直接提升了单票净利水平；申通单票平均收入上涨主要有两个原因，一个是有偿派费上涨，另一个则是纸质面单价格上涨。此外，公司从去年11月份开始持续通过提升大件中转费的方式，将大件业务分流至快捷快递，有助于进一步提升公司单票平均净利水平；顺丰单票平均收入下跌应与产品结构变化有关，如同城、区域内等短途件占比提升，公司并没降低收费标准。

投资建议。行业仍属高成长行业，行业单价逐渐企稳，龙头公司基于时效性和稳定性开始对产品进行分层，产品结构调整有望改变公司件均收入，现有龙头优势逐渐显现。从短期来看，行业增速呈现大幅超预期的态势，有望带来快递板块行情。我们强烈推荐业务量增速持续恢复、成本端改善有望超预期的圆通速递，业务量高增速有望持续、成本管控能力优秀的韵达股份。推荐直营模式优势明显的顺丰控股、经营与管理上存在较大改善空间的申通快递。