湘财证券上游反弹放缓中游回升加快下游继续吗

湘财证券：上游反弹放缓 中游回升加快下游继续改善 201 -0 -15 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论12月上游工业企业毛利率反弹势头有所放缓，中游工业企业毛利率回升有加快迹象，下游工业企业毛利率继续改善。

尽管存在春节错位因素，月CPI同比平均值2.6%，仍较上期扩大0.1个百分点，但由于气温回升利于蔬菜市场供应量增加，猪肉消费也逐渐淡出旺季，此番价格上涨持续性较弱；尽管近期美元持续走强导致大宗商品价格略有下降，但传导至国内存在2个月左右的时滞，国内商品价格依然稳定，月PPI、PPIRM同比平均值分别为-1.6%、-1.9%，较上期收窄0. 和0.5个百分点。

CPI、PPI、PPIRM价差指标显示月上游行业毛利率仍将保持反弹势头，中游行业毛利率好转基础继续夯实，而下游行业毛利率改善仍有待加强。

CPI、PPI、PPIRM价差监测大类行业毛利率12月采掘工业毛利率18.12%，较上期基本持平，价差指标显示月继续保持反弹势头；12月原材料工业毛利率26.74%，较上期持续好转，价差指标显示月好转速度有所放缓；12月加工工业毛利率1 .9%，较上期好转加快，价差指标显示月好转基础继续夯实；12月生活资料毛利率15.86%，较上期继续改善，价差指标显示月改善仍有待加强。

绿城俱乐部老总沈强问小贝 CPI、PPI、PPIRM价差监测细分行业毛利率毛利率反弹且持续改善的行业：煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属采选业、有色金属矿采选业、废弃资源综合利用业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业、专用设备制造业、皮革毛皮和羽毛（绒）及其制品业、家具制造业，造纸及纸制品业、文教体育用品制造业；毛利率回升但有回调压力的行业：非金属矿采选业、石油炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、通信设备及计算机制造业、仪器仪表及文化和办公用机械制造业、农副食品加工业、食品制造业、酒饮料和精制茶制造业、纺织业、纺织服装制造业、木材加工业、印刷业、医药制造业、工艺制造业；毛利率回落但有回升动力的行业：水的生产和供应业；毛利率回落且继续承压的行业：电力和热力生产供应业、燃气生产和供应业、烟草制品业。

风险提示CPI、PPI、PPIRM以及工业企业数据统计口径包含非上市公司，与上市公司行业可能存在偏差。