青衣杂文浅谈中国私募股权投资基金

浅谈中国私募股权投资基金

私募股权投资基金的起源及发展

私募股权基金,即PE，一种有钱人出钱，专业人士出力，共同分享资本盛宴的一种资本运营模式，最早起源于20世纪70年代的美国，1976年，三位著名的华尔街投资银行家合伙成立了KKR公司（KohlbergKravisRoberts Co.L.P.），以并购为主营业务，这便是世界上最早的私募股权投资公司。之后在美国经济高速发展的过程中，以KKR公司为首，私募股权基金如雨后春笋般蓬勃发展，募集资金的规模日益宏大，到2006年，美国私募股权基金当年募集的资金总额达到1620亿美元，首次超过纽约证交所通过发行股票募集的资金总额（1400亿美元）成为企业在商业银行、证券市场之外第三条重要的融资通道。作为国际融资的一大潮流，私募股权基金正在中国并购市场上日益活跃，受到中国投资家们倾力热捧，成为促进中国并购市场发展的一个重要因素；同时纵观国际形式，欧美市场增长缓慢,投资机会越来越少,成本越来越高，利润越来越小，也使得经济持续稳定增长、市场需求强烈的中国，成为投资者兵家必争之地的主要推手。从融资市场需求看，中国资本市场也正从萌芽走向成熟，成为全球最活跃的资本市场之一；但国内融资市场融资工具匮乏，融资门槛过高也成为中国企业发展中不可承受之痛。可以说私募股权基金的出现恰逢其时。

私募股权投资基金，本质上是股权投资的资金汇集，是一种在资金上附着了有形与无形资产的资本，以一种共担风险共享盈余的姿态，参与到被投资企业的经营管理活动中的资本集合体。这种资本集合体，聚合了资金与管理，是一种以货币为载体，附加了科学管理理念的一种集合体，最惯常的做法是选择高成长性企业，投入货币＋管理的投资集合，参与被投资企业的管理，协助规范、优化被投资企业的法人架构及内部法人治理结构，推进被投资企业上市步伐，待被投资企业成功上市以后带着资本升值带来的利润功成身退。所以我们说私募股权投资基金主要特征就是：“聚合资金，集合投资；组合投资，分散风险；专家管理，放大价值”。它实质的核心是“资金+服务”的模式。

因为我们知道，有钱人不一定有投资眼光、投资技术，有投资眼光、有投资技术的不一定有钱；而现代企业发展过程中，资金如同血液，企业发展好不好完全看血液的循环是否通畅，而血液是否通畅循环则完全依托血液的质量的好坏，所以可以说现代企业运行好坏完全依托是否有高质量的资金。何为高质量的资金？简言之，就是附加了服务的资金，附加了先进投资理念，附加了丰富管理经验，附加了科学管理模式的资金。所以说，私募股权基金在现在的融资市场做得风生水起，有声有色，也恰恰源于此。源于它不仅给企业输送新鲜血液提供资金，而且更为这种血液输送提供了高品质增值管理服务；坚持了“以退为进”的运作理念，在被投资企业需要时，应需进入，在历史使命结束时，无保留退出。所以，这一切特质造就了私募股权基金成为广受发展中企业欢迎的最终结果。也是解决国内中小企业“融资难”，这个严重制约中国中小企业发展“瓶颈”的有效手段，虽然这种融资模式相对与银行贷款利息而言，实质融资成本较高。因为作为私募股权基金高附加值资金取得的对价，是被投资企业企业一段时间段内部分企业股权。它不同于嫌贫爱富的银行，虽然银行的融资成本是除内源融资外，融资成本最低的一种形式，但由于银行习惯锦上添花，服务于财大气粗的大企业，使有钱企业能够用最低代价取得更多资金，从而发展更加快速，同时保证银行优质客户及资金安全,对发展中企业的借贷业务审核的条件苛刻、手续繁琐、贷款交易和监控成本高等原因，银行不愿对中小企业放贷，因此阻碍了中小企业向银行借贷，中小企业获得信贷支持非常少。根据调查显示，对于那些大规模企业，由于其实力强，信誉好，银行往往倾向于向其放贷，但这些企业由于自身资金实力雄厚，并不需要贷款；相反，对于那些资金比较匮乏的中小企业来说，得到银行的借贷无异于雪中送炭，但是银行认为中小企业规模小、经营风险大、还贷能力弱、资信等级低，缺乏抵押资产，融资成本高等原因，故并不愿意将贷款贷出。这就造成了中小企业围着银行转，银行围着大企业转的怪现象。

亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中也发挥了一定的作用，但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，导致了民间资本的不规范。因此，中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源，不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持。

中小企业蓬勃发展的现状和日益重要的市场作用相矛盾的是，由于缺乏多样化融资渠道，我国的中小企业普遍存在无法有效获得融资、融资成本高昂等困难。北京大学的一份调查资料显示，我国的中小企业平均寿命不足四年，不少中小企业在经营过程中，在资金、管理水平、市场开拓、战略制定等方面存在致命缺陷，融资固然能够缓解许多中小企业燃眉之急，但弥补管理、市场、战略方面的短板，才是中小企业谋求长久发展之道。

大力发展私募股权投资基金有利于完善我国金融体系，以减少社会资金需求对银行的依赖及压力，才能解决金融业发展和社会资金需求的问题。

深受融资难困惑的中小企业，有望通过私募股权基金投资来解决融资的问题。相对于银行贷款等间接融资方式和上市等直接融资手段，私募股权基金融资更适合中小企业，私募成为民营中小企业进行股权融资的主要方式。私募股权基金对于中国经济的增长，特别是对中小企业的发展有着显著的推动作用。

目前，中国已逐渐形成一个较为活跃的私募股权投资市场。无论是蒙牛还是哈药，都是从成长型企业通过私募基金的加入在几年间发展成大型企业集团的，因为，私募股权基金不仅可以为企业提供有效的融资，还可以为企业提供全方位的增值服务，企业因此可以步入快速发展的轨道。

基金通常拥有因为投资于相同或相关行业而积累的专业知识，能够帮助企业解决发展过程中遇到的各种问题。具体说来，基金可以在制订企业发展战略、提供技术与管理支持与优化、业务策略、财务规划、拓宽融资渠道、人才引进、招聘高级管理者、与供应商和客户建立关系等方面为被投资企业提供关键性支持，从而助推企业创造价值，提升业绩。

基金投资企业，也有助于企业改善股东结构，有助于建立起有利于企业未来上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度;在吸引投资者方面的增值服务，可以为企业制定了完整的战略规划，并为企业提供了上市整体方案设计、资产方案拟定、提供财务规划及税务筹划、提供股权激励计划等增资服务，进而吸引了更多的私募股权投资基金参与到该企业投资中来。

基金的增值服务还体现为，完善公司治理，优化管理，为中小企业提供前瞻性的战略性指导。思科、甲骨文、雅虎、苹果、谷歌，都是当今世界上最优秀的企业，但世人在提及它们的优秀时，都会想到另外一家公司——红杉资本，因为这些企业都曾获得过红杉资本的投资。而这就是品牌效应，更是一种声誉资本。

私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，对目标企业加强管理、督导，促使企业步入发展的快车道。这也是其吸引企业的关键因素。在满足企业融资需求的同时，为企业治理提供良好的建议而且迅速布局，私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力，拓展采购或销售渠道，融通企业与地方政府的关系，协调企业与行业内其他企业的关系，企业发展充满“爆发力”。全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在。由此消除了中小企业因经营规模较低、技术水平落后、制度不健全、社会信用偏低、产业层次低，科技含量少、管理人员素质相对较低、抗风险能力弱等等造成的中小企业发展的障碍，最终实现上市目标，达到企业与投资者共赢的局面.

共 107 字 1 页 转到页 【编者按】很有内涵的文字，深度的颇解了如今的中国经济市场和现状，更多的是为我们提供了很多有用的信息。作者的文笔深厚， 有理有据，从多个角度分析经济市场的弊端和争议，值得我们深度和研究。富有意义和价值的文字，深度有力，耐人寻味和思考，欣赏问候，谢谢赐稿，遥寄祝福！——【荷青】

1楼文友：201 - 16:09:18 欣赏作者好文，谢谢您将如此富有深度的文字呈现！ 喜欢文字，用文字诠释生活！

2楼文友：201 - 22:5 : 7 感谢荷青辛苦审核及精彩按语,给您敬喝.祝愿:幸福快乐!

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