公用事业精选成长荐股牛

公用事业：精选成长 荐8股 类别： 机构： 研究员：

比赛成了一种折磨。”丁俊晖表示 [摘要]

报告要点海水与火焰，2014年环保行业的沉思2014年环保行业整体疲软，缺乏整体性机会，指数表现欠佳，整体跑输A股和创业板指数，行业指数相对上证指数的估值溢价也明显收缩。以自上而下的视角来看，生物质是2014年唯一亮点；自下而上地看，环保行业演绎出一条以资本运作为核心的投资机会。

逆周期之痛，猪在飞，却非猪根据美林投资时钟，将中国年末的区间划分为七个典型阶段，选取一个完整周期中的四个经济阶段，通过考察发现环保、公用事业与医药生物行业有明显的逆周期现象，贝塔系数相对较小，在经济滞涨和衰退阶段有较好的表现，大牛市中表现相对较弱，该现象在2005~2007年大牛市中得以验证。

几载沉浮，看环保指数驱动因素环保板块与创业板指数趋势上有一致性，可以以创业板指数为参考，并以其波动趋势划分为以下四个阶段，分析环保股股价驱动因素：

阶段一：环保列七大战略新兴产业之首，随创业板共舞；阶段二：创业板深调，环保龙头业绩支撑，顽强抵抗；阶段三：创业板的疯癫，环保股的盛宴；阶段四：创业板复辟，环保板块的踌躇。

总结下来，行业景气度提升、业绩加速度、其他（如资本运作）是股价核心驱动因素。

精选成长，乘风而行，挖掘来自阿尔法的驱动因素环保板块属于低贝塔板块，阿尔法变量驱动成为关键：

从产业发展角度看风，我国环保产业正处在成长前期，驱动因素是环境周期、政治周期和经济周期的共振；从国家政策角度听风，“水十条”有望复制“大气十条”；“产业”+“政策”=风声“水”起，重点关注“水十条”演绎的投资机会；自下而上，沿着产业及公司的成长路径挖掘其他投资机会。