湘财证券不见兔子不撒鹰牛

湘财证券：不见兔子不撒鹰 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

本周市场或将延续弱势震荡。从市场来看，我们认为市场仍处于弱势向下调整的格局之中。货币政策的持续谨慎特别是逆回购规模的持续将不断消耗商业银行的流动性，对市场形成拖累。其次，从实体经济来看，虽然地方出台了不同版本的经济刺激方案，但在目前地方融资平台受限的情况下，终端需求也难以受到刺激，实体经济处于内生性紧缩过程之中。

围绕大消费与新兴产业构建配置。从投资机会的角度，在实体经济处于结构性转型的过程中，一方面建议关注受政策支持的节能减排的投资机会，另一方面建议关注需求稳定的医药、食品饮料等必需消费品的投资机会。另外，建议关注军工板块的主题性投资机会。

逆回购规模持续扩大不改资金面紧张。上周央行启动了 650亿元规模的逆回购，创年初以来逆回购规模的新高，其中14天逆回购规模为1 50亿元，意味着央行降准的时点将不断延后。从到期量来看，本周逆回购到期量达到2500亿元的规模，如果照央行前期频繁逆回购的经验来看，本周逆回购的规模或将超过上周。

毒品来源也在侦查中。(李涛通讯员李国展) 逆回购对金融体系流动性的影响类似“温水煮青蛙”，名则放松，实则收紧。

随着逆回购规模的持续增加，逆回购的收紧效应也将持续获得叠加，对流动性的边际影响是负面收紧的作用。

节能减排板块迎来重大政策利好。国家发改委上周表示，“十二五”时期节能减排重点工程总投资为2 660亿元，其中，节能重点工程总投资约9820亿元，污染减排重点工程约8160亿元，循环经济重点工程约5680亿元。从节能减排的结构来看，节能重点工程和污染减排重点工程是节能减排的重点领域，两项重点工程总投资占节能减排总投资的76%。

从资金来源来看，我们认为资金来源的问题是制约节能减排能否有效实施的关键。发改委表示，节能减排投资所需资金主要由企业通过自有资金、金融机构贷款和社会资金解决，各级政府安排一定资金予以支持和引导。在目前国内外需求持续疲软的情况下，除非有重大的政策鼓励，如价格可以上调等等，否则多数企业投资的意愿难以提高。

从投资机会的角度，可以重点关注城镇污水处理和管建设相关的投资机会，因为这部分的投资主要在政府。其他板块可以作为短期交易性机会进行把握。

发改委表示，城镇生活污水处理设施和配套管建设的主体是地方政府，国家对重点建设项目给予适当支持。