湘财证券上游显著改善中游有好转迹象下游存

湘财证券：上游显著改善 中游有好转迹象 下游存回调压力-11月工业企业毛利率监测 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

做着各种版本的揣度和报道 结论10月上游工业企业毛利率显著改善，中游工业企业毛利率有好转迹象，但下游工业企业毛利率有回调压力；10月CPI小幅回升，PPI、PPIRM跌幅继续收窄。

CPI、PPI、PPIRM价差指标显示11月上游行业毛利率改善势头不减，中游行业毛利率好转基础有待夯实，而下游行业毛利率回调压力犹存。

CPI、PPI、PPIRM价差监测大类行业毛利率10月采掘工业毛利率显著改善，价差指标显示11月改善势头不减；10月原材料工业毛利率有好转迹象，价差指标显示11月好转基础有待夯实；10月加工工业毛利率持续企稳回升，价差指标显示11月可能有所反复；10月生活资料毛利率有所回调，价差指标显示11月回调压力犹存。

CPI、PPI、PPIRM价差监测细分行业毛利率毛利率反弹且持续改善的行业：石油和天然气开采业、电力和热力生产供应业、废弃资源综合利用业、化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、造纸及纸制品业；毛利率有所回落但有回升动力的行业：燃气生产和供应业、纺织业、家具制造业；毛利率有所回升但有回调压力的行业：煤炭开采和洗选业、黑色金属采选业、水的生产和供应业、石油炼焦及核燃料加工业、金属制品业、塑料制品业、通用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、通信设备及计算机制造业、仪器仪表及文化和办公用机械制造业、纺织服装制造业、皮革毛皮和羽毛（绒）及其制品业、木材加工业；毛利率回落且继续承压的行业：有色金属矿采选业、非金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业、橡胶制品业、专用设备制造业、农副食品加工业、食品制造业、酒饮料和精制茶制造业、烟草制品业、印刷业、文教体育用品制造业、医药制造业、工艺制造业。

风险提示CPI、PPI、PPIRM以及工业企业数据统计口径包含非上市公司，与上市公司行业可能存在偏差。