湘财证券上中下游将出现较大程度分化覆盖

湘财证券：上中下游将出现较大程度分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

量价指标监测工业企业净利润12月工业增加值同比增长回落0. pc至9.7%，PPI同比下跌收窄0.069pc至-1. 6%，量价指标维持“量跌价升”，但“量跌”幅度更甚，预计12月工业企业利润增速将继续回落。

另外11月工业企业利润增速环比21.76%，仍大幅高于历史均值11.05pc，但同比显著回落5. 9pc至10.8%。另外工业企业库存同比回升0. pc至6.56%，工业产销率继续回落0. pc至97.6%，表明工业生产处于“被动去库存”的初期，库存去化相当反复曲折。从量价指标来看，11月工业增加值同比增长回落0. pc至10.0%，PPI同比下跌继续收窄0.08pc至-1.42%，“量跌价升”效果显著。

量价指标监测大类行业净利润12月上中下游量价指标均出现较为显著变化，其中上游（采矿业）由“量价齐跌”超跌反弹为“量价齐升”，上游（原材料制造业）维持“量跌价升”，而中下游则由“量价齐升”显著调整为“量价齐跌”，预计12月上游（采矿业）利润增速将继续回升，上游（原材料制造业）有所回升，中下游将继续回落。

另外11月仅上游（采矿业）利润增速同比超跌反弹1.5 pc至-4.04%，其余均出现回落，其中下游（生活资料制造业）回落8.8 pc至8. 5%，调整幅度不断扩大，不过上游（原材料制造业）回落7.26pc至11.68%，回落幅度有所收窄。

量价指标监测细分子行业净利润10月细分子行业中量价齐跌和量升价跌的行业较上期明显增加，量价齐升和量跌价升较上期明显减少。其中量价齐升的行业共8个，较上期减少5个；量升价跌的行业共8个，较上期增加5个；量跌价升的行业共9个，较上期减少5个；量价齐跌的行业共12个，较上期增加5个。预计12月细分子行业利润增速将以回落为主，其中大幅回升2个（废弃资源、废旧材料回收加工业），显著回升2个，继续回升5个，有所回升6个；大幅回落 个（黑色金属矿采选业），显著回落1个，继续回落15个，有所回落 个。

上游（采矿业）量价指标变化较小，预计利润增速将出现大幅回升的行业；上游（原材料制造业）量价齐升的行业显著增加，预计利润增速继续回升的行业最多；中游（加工制造业）量价齐升的行业减少较多，预计利润增速继续回落的行业最多；下游（生活资料制造业）量价齐升的行业减少最多，预计将出现利润增速大幅回落的行业。

我认为这非常值得 另外11月工艺品制造业/仪器仪表及文化办公用机械制造业/煤炭开采、洗选业/化学原料及化学制品制造业/石油、炼焦及核燃料加工业等11个细分子行业利润增速同比回升，其中工艺品制造业同比0.449%（0. 11pc），回升最为显著；其余行业盈利均出现不同程度的回落，其中废弃资源、废旧材料回收加工业利润增速同比-0. 24%（-0.5 2pc），回落幅度最大。