湘财证券上中下游回升动力继续上游力度最大计划

湘财证券：上中下游回升动力继续 上游力度最大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

价差指标监测工业企业毛利率5月价差指标显示工业企业毛利率将继续回升。5月PPI同比下跌收窄0.56pc至-1.45%，翘尾因素（致PPI同比下跌收窄0.62pc）仍然存在，国际大宗商品价格仍在高位徘徊（CRB现货指数维持在500左右），另外微刺激政策提振信心，不过产能过剩仍然压制工业需求，PPI仍将处于下跌通道，但跌幅将继续收窄。

4月份工业企业毛利率同比回落0. pc至12.1 %，在回升的过程中有所反复。

支持开展政府间文化交流与合作 价差指标监测大类行业毛利率5月大类行业价差指标显示上中下游将继续回升，其中上游（采掘工业）PPI同比下跌收窄1.2pc至-4.87%，回升力度最大。上游（原材料工业）、中游（加工工业）、下游（生活资料）毛利率回升力度依次减弱。

4月上游毛利率出现回落，下游（生活资料）、中游（加工工业）毛利率继续回升，但力度弱于上月。

价差指标监测细分子行业毛利率毛利率反弹且持续改善的行业：石油、天然气开采业/石油、炼焦及核燃料加工业/有色金属冶炼及压延加工业/有色金属矿采选业/黑色金属冶炼及压延加工业/化学纤维制造业/文教体育用品制造业/水的生产供应业/燃气生产供应业/家具制造业/金属制品业/通信设备、计算机制造业/印刷业/汽车制造/通用设备制造业/橡胶和塑料制品业/纺织服装、鞋、帽制造业；毛利率有所回升但有回调压力的行业：医药制造业/食品制造业/酒、饮料和精制茶制造业/造纸及纸制品业/皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业/电力、热力生产供应业/非金属矿采选业；毛利率有所回落但有回升动力的行业：化学原料及化学制品制造业/农副食品加工业/废弃资源、废旧材料回收加工业/木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业/煤炭开采、洗选业/电气机械及器材制造业/交通运输设备制造业/烟草制品业/仪器仪表及文化、办公用机械制造业；毛利率回落且继续承压的行业：纺织业/专用设备制造业/非金属矿物制品业/黑色金属矿采选业。