中银国际四季度掘金弱势板块吧

调查显示 中银国际：四季度 掘金弱势板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略周报弱势板块4季度惯性逆袭，关注传媒、医药、环保、军工、非银行业。

四季度弱势板块具有逆袭惯性。2007~2016年，前三季度涨幅落后于沪深300指数的行业分别有10个、12个、12个、5个、17个、16个、6个、5个（2014年所有行业跑赢沪深300,此处统计倒数后5名行业）、5个、18个，上述行业4季度排名均有显著提升，排名提升的行业个数分别有10个、11个、11个、5个、14个、13个、6个、5个、3个、13个，这意味从数量上说，过去十年中超过85%的弱势板块在第四季度都实现了不同程度的反弹。

四季度总有弱势板块成为强势板块。2007~2016年，前三季度涨幅落后于沪深300指数的行业中，每年都有弱势行业跃升为强势行业（表现强于沪深300），且在、2013四个年份，基本所有前三季度的弱势行业都成为了强势行业。

结合历史经验来看，在分化如此剧烈的结构市中，前三季度收益有限的弱势板块将赢来逆袭机会，部分超跌板块有望实现超预期收益，投资风格切换，板块轮动效应值得关注。我们认为4季度的行业配臵可以从前三季度跑输沪深300的弱势行业中掘金，具备以下拐点特征的弱势行业值得重点关注：（1）处于估值洼地，超跌态势尽显；（2）真实业绩出现反转或加速，企业盈利大幅改善；（3）有大的政策利好驱动；（4）有非常好的板块弹性。以此为标尺，我们推荐关注：国防军工、医药、非银金融、环保、传媒。

市场判断：中小创业绩预告亮眼，我们坚定看好创业板。截至10.14日，两市三季报预披露家数1,899家，披露率56%；主板、中小板和创业板三季报披露率分别为19%、99%和100%。按已披露情况：（1）中小板（非金融）17Q3增速37.1%，较Q2的22.8%回升14.3pcts；创业板（除温氏乐视）17Q3增速35.9%，较Q2的24.1%回升11.8pcts。（2）Q3增速前五的行业：钢铁（406%）、煤炭（269%）、地产（150%）、机械（126%）和化工（119%）（3）Q3较Q2增速回升幅度前五的行业：钢铁（356pcts）、地产（135pcts）、商贸零售（107pcts）、石油石化（82pcts）和化工（67pcts）；（4）连续两季度业绩回升的行业有：机械、通信、电力设备、建筑、医药、纺织服装、家电、计算机和食品饮料。中小创业绩在2季度现拐点后3季报继续向上加速，内生强劲，外延拖累开始剥离，符合我们此前对中小创的一贯看法，我们坚定看好。

组合回顾：行业组合与个股组合均弱于市场。上周，指数方面，各指数均有程度不一的涨幅，其中创业板指表现最好（3.17%），中小板指、深证成指分别以2.94%和2.81%的涨幅位列涨幅榜第二、第三名。行业方面，消费板块领涨，其中家电行业以5.79%的涨幅位居榜首，医药（4.25%）和食品饮料（3.95%）也有较大涨幅；TMT板块上周表现也较好，但周期板块表现普遍较弱，跌幅最大的三个行业分别为：煤炭（-2.51%）、有色金属（-2.16%）和石油石化（-0.05%）。“老佛爷”行业组合绝对收益1.58%，表现较市场弱；“老佛爷”个股组合绝对收益1.51%，表现较市场也较弱，年初以来个股组合收益净值为1.28。