湘财证券主题机会大于趋势吗

湘财证券：主题机会大于趋势 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

包括历史资料、档案的解密。 核心提示：

从投资机会的角度来看，建议重点关注防御与主题性板块的投资机会。从行业来看，建议关注电力、医药、汽车及配件、家电、家具等板块，从主题性投资机会的角度，建议关注受益雅安地震的医药、建材、建筑等行业。

短期市场延续弱势震荡。我们认为，市场在大幅冲高之后回落是大概率事件，市场仍将保持弱势震荡的格局。首先，证监会披露将A股纳入新兴市场指数仍属于初步交流阶段，而且将A股纳入新兴市场指数涉及到人民币资本账户开放等属于央行管辖的权限，实质性的推动需要更高管理层推动才可能实现。其次，从微观层面来看，天气回暖带动项目复工，带动建材等生产资料价格的环比回升，但这种回升仍属于季节性波动的影响，回升的持续性及幅度仍受制于总需求的限制。最后，从一季度数据看，开发商拿地及新开工数据大幅回落，将限制未来房地产投资的空间，房地产投资增长空间受到限制。

报告要点：

经济景气弱势开局。国家统计局近期公布了一季度经济数据，数据显示一季度工业生产景气较去年第四季度有所放缓，而且工业生产端与需求端呈现同步放缓的态势：一方面，从工业生产同比增速来看， 月份工业生产增速为8.9%，创去年四季度以来的新低。另一方面，从工业增加值增速的环比来看，今年一季度工业生产的平均环比增速低于去年第四季度工业生产的环比增速。除了生产端景气放缓之外，终端需求整体上也呈现放缓的趋势。从终端需求来看，除了基建投资增速强劲增长之外，制造业投资和房地产投资增速均呈现放缓。

房地产开工意愿不足制约未来投资增长。从房地产来看，一季度数据显示房地产行业呈现“供给意愿不足，销售快速增长”的冷热不均的现象。从开工来看，虽然开发商施工面积增速有所提高，但新开工面积增速的回落显示开发商主要是启动存量项目，开发商对未来新开工项目的谨慎显示对未来房地产销售的谨慎。另外，从房地产销售来看，一季度房地产销售保持快速增长，销售仍呈现旺盛的局面，而且二手房20%所得税的征收，短期内将刚需进一步推向一手房市场，一手房市场的销售短期仍将保持销售旺盛的局面。

投资策略。上周市场在媒体报道证监会与大摩商讨将A股纳入摩根斯坦利新兴市场指数的带动下大幅走高，证券、地产和银行等权重股的走高成为带动市场大幅反弹的主要动力。我们认为，整体上上周市场的反弹在本质上还属于事件驱动的反弹行情，难以支撑市场持续大幅走高。从投资机会的角度来看，建议重点关注防御与主题性板块的投资机会。从行业来看，建议关注电力、医药、汽车及配件、家电、家具等板块，从主题性投资机会的角度，建议关注受益雅安地震的医药、建材、建筑等行业。