国信证券部分数据低于预期吧

国信证券：部分数据低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市上涨截至周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为1.7%和2.0%。

部分数据低于预期7月份的宏观数据显示经济仍面临着下行的压力，但回落增速有所企稳。（1）7月工业增加值同比增长为9.2%，环比6月回落0. 个百分点，创下 8个月以来的新低。但出现淡季不淡的现象，下行速度有所放缓。7月份历来是淡季，2001年以来7月份工业增加值单月增速相比6月份平均要小0.9 %，今年7月份就比6月份低了0. %，这是2001年以来的最小值。（2）信贷表明实际有效需求不足。7月份仅5401亿元的新增信贷，远低于市场6500亿元的预期。（ ）PPI增速为-2.9%，表明工业企业的盈利仍在恶化过程中。

通胀进入1时代，压力进一步缓解，但政策并没有出现预期的宽松。可能是管理层对未来通胀压力的担忧，在央行6月份的货币政策执行报告中体现明显。

一是8月份CPI可能回升。二是劳动力价格上涨的压力仍较大，如家庭服务及加工维修服务10%的同比增速。

稳增长体现在结构性，但钱从哪来是个问题。一是各地纷纷重拳出击稳增长，投资冲动显现。（1）继宁波、南京、长沙、贵州和广东纷纷出台投资计划之后，8月5号湖北省提出三年投万亿打造长江经济带。8月11日河南开封计划举债上千亿，4年重造北宋汴京盛景。（2）自今年5月中央强调“稳增长”至今 个月以来，发改委项目审批通过数目一直维持200个/月以上。二是房地产调控继续，导致地方投资资金从何而来存疑惑。房地产量价齐升的态势短期还将持续，房地产放松调控的可能性再次降低。8月上旬，北京楼市成交量再创调控后同期新高，新建住宅签约套数为4894套，相比上月上涨幅度12%，同比去年上涨幅度则达到了2 0%。16省市楼市督查结束，仅广东江门市挨批。

资金供需方面，还需政策积极支持。（1）下周仅有2只新股首发上市，总计金额约7亿元，今年以来单周IPO金额少于10亿元的仅有5次，分别为1月20日、2月 日、2月24日、4月6日和6月15日。短期新股发行的压力相对较小。另外截至8月10日，证监会站上已经有25天未见新公司的预披露公告，证监会发审委10天来没有一家公司上会接受审核。（2）过去的第二周产业资本出现了年初和 月底的净增持现象之后，但是上周净增持未能持续，尽管增持的绝对额连续上涨了三周，4月份以来单周增持金额的第三高。

如果没有政策出台，市场出现调整的可能性较大对于市场的判断，最近两周市场出现弱反弹，短期由于数据低于预期，市场上行的动力恐将受阻，若没有政策进一步出台，本周市场出现调整的可能性较大。

我们是不会 行业配臵：（1）关注一些管理层喊话容易受到影响的板块如银行、钢铁和两桶油。（2）由于暑期旅游旺季的来临，继续关注旅游板块。（ ）适当关注超跌和基金低配的煤炭和有色。（4）适当关注中报业绩较好的上市公司，主要存在于医药、装饰等板块。短期我们对于证券板块保持谨慎看法，西南证券放弃并购说明部分中小券商的估值被高估。