国信证券高成长多因子选股超额正收益

俄轰炸机抵近英领空 英战机紧急起飞拦截 国信证券：高成长 多因子选股超额正收益9.92％ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场风格分析从国信多因子模型回归的角度来看，1月份对市场影响较大的风格主要为：成长、流动性、动量、规模以及财务质量等因子。具体而言，1月份市场表现出反转、高成长、高E/P以及偏低流动性风格。

多因子模型选股模拟组合本月回顾，领先跟踪指数9.92%截止到2014年1月 0日超额收益继续上升，1月多因子模型选股组合收益为4.45%，而沪深 00指数收益为-5.48%，组合获得超额收益9.92%（不考虑交易成本）。

行业对比分析：策略在28个行业中，有2 个行业能跑赢沪深 00所对应的行业，其行业在沪深 00中的权重占比达62.48%，其中提供正向超额收益的前5大行业为：家用电器、商业贸易、医药生物、电气设备、农林牧渔；而提供负超额收益的前5大行业为：房地产、采掘、银行、国防军工、汽车。

成份股与非成份股的贡献分析：在投资组合中，沪深 00成份股权重占比约为 8.20%，并为投资组合提供了-2.51%的超额收益，而非沪深 00成份股权重占比约为61.80%，为投资组合提供了7.74%的超额收益，可见1月份，组合的超额收益主要来源于非沪深 00成份股。

收益及风险归因分析：在收益方面，风格因子积极收益中影响较大的因子为成长因子（Growth）、规模因子（Size）、杠杆因子（Leverages）以及财务质量因子（FinancialQuality）；在风险方面，风格因子积极风险主要来源于规模因子（Size）、动量因子（Momentum）以及成长因子（Growth）。